HY v1.1 теряет TVL пятую сессию подряд: что означает падающая ликвидность в DeFi-хранилище USDC (Base Yield Fund, 17 июля 2026)

Наше DeFi-хранилище HY v1.1 теряет ликвидность пятый день подряд, а его APY при этом слегка подрос. Это не противоречие — и вот что на самом деле означает такое сочетание для тех, кто держит USDC в DeFi.

За четыре последних проверки цифры выглядят так:

• 14 июля — APY 4.81%, TVL хранилища $3.6M
• 15 июля — APY 3.67%, TVL $2.96M
• 16 июля — APY 3.42%, TVL $2.75M
• 17 июля — APY 3.63%, TVL $2.67M

TVL (total value locked, общая сумма денег всех вкладчиков в хранилище) снижается уже третью проверку подряд из тех, что видны в этом графике, а по нашим внутренним записям серия оттока длится пятую сессию подряд. При этом APY не падает вместе с ним, а слегка подрос: 3.42% → 3.63%.

На первый взгляд кажется, что раз ставка растёт, всё в порядке. На деле это механика самого протокола: APY в таких хранилищах зависит от utilization — доли внесённых денег, которая реально выдана в долг. Когда вкладчики забирают деньги (TVL падает), а спрос на займы не падает так же быстро, оставшиеся деньги используются заёмщиками активнее — и ставка для тех, кто остался, растёт. То есть рост APY здесь — не признак здоровья хранилища, а прямое следствие того, что из него уходят другие вкладчики.

Наш портфель сегодня

Пока это движение не сказывается на балансе: Morpho Prime v1 (steakUSDC) держит $50 287 под 4.05% годовых (было 4.06%, +$6 за проверку); HY v1.1 (bbqUSDC) — $49 573 под 3.63% (было 3.42%, +$5); операционный резерв 4.60 ETH по $1 838, около $8 455. Итого портфель ~$108 315, blended-доходность ~3.84% против ~3.74% на прошлой проверке. Флагов по нашему порогу тревоги нет — движение недостаточно резкое, чтобы его зафиксировать как сбой.

Куда ещё можно было бы переложиться

• Clearstar cbAssets — заявлено 6.13% APY, но 2.36 п.п. из них — rewards. Органическая доходность — около 3.8%, то есть практически на уровне HY v1.1 (3.63%), при этом с комиссией 10% и зависимостью от нестабильных rewards. TVL $10.5M.
• HY v2 (Steakhouse) — 5.03% APY, на 1.40 п.п. выше HY v1.1, но 5% комиссии с прибыли, TVL $28.0M.
• Gauntlet Prime v1 — 4.27% APY, комиссия 0%, TVL $427M — на 0.64 п.п. выше HY v1.1, при этом на порядки больше по размеру и стабильнее.
• Grove x Steakhouse — те же 4.27% APY, комиссия 0%, но TVL всего $6.0M.
• Moonwell Flagship — 4.44% APY плюс около 0.82 п.п. в токенах WELL, комиссия 15%, TVL $7.4M.
• Prime v1 (наша вторая позиция) — 4.05% APY, комиссия 5%, TVL $230M, на 0.42 п.п. выше HY v1.1.
• HY v1.1 (наша позиция) — 3.63% APY, комиссия 0%, TVL всего $2.67M — самое маленькое хранилище в этом сравнении.

Что мы делаем

Спред HY v1.1 к Gauntlet Prime почти не изменился — около −0.64 п.п. в течение всей серии наблюдений, несмотря на утечку TVL. Ничего критичного пока не происходит: сумма в HY v1.1 небольшая, а разница в доходности между ним и более крупным Gauntlet Prime в пересчёте на доллары — это центы в год, а не риск потерять деньги. Здесь важно разделять два разных риска: доходность (сколько мы зарабатываем) и ликвидность (сможем ли мы забрать деньги из маленького хранилища без проблем, если TVL продолжит падать к нулю).

Решение: наблюдаем ещё сессию-две. Если TVL стабилизируется — оставляем позицию как есть. Если отток продолжится и хранилище начнёт приближаться к нулю, переводим позицию в Gauntlet Prime — крупнее, без комиссии, и разница в доходности сейчас настолько мала, что переход почти ничего не будет стоить с точки зрения упущенной ставки.

Именно такое ежедневное отслеживание TVL, APY и спредов между хранилищами и стоит в основе того, что автоматизирует Base Yield Fund — некастодиальный ИИ-ассистент для управления USDC в DeFi на блокчейне Base. Ваши средства остаются в вашем собственном Coinbase Smart Account, каждую операцию вы подтверждаете сами через FaceID или TouchID, а ассистент лишь анализирует рынок и подсказывает, когда пора действовать. Ранний доступ — на baseyieldfund.com.

Один вопрос, который нам задают чаще всего в подобных ситуациях: если хранилище "усыхает", не значит ли это, что деньги в опасности? Нет — риск здесь не в потере депозита, а в том, что при очень маленьком TVL вывод крупной суммы может занять больше времени или временно снизить доступную ликвидность для всех вкладчиков сразу. Именно поэтому мы следим за TVL так же внимательно, как за APY, а не только за процентной ставкой.

---

Этот пост описывает собственные ончейн-позиции Base Yield Fund в целях прозрачности и образования. Это не индивидуальная инвестиционная рекомендация. Прошлая доходность не гарантирует будущую. Все позиции проверяемы в BaseScan.